（原标题：评级研报丨国内特高压+外洋电网投资加速，这一上游家具有望充分受益，机构挖出的这家龙头已流畅两日涨停（附2股））

【投资重心】

① 国内特高压+外洋电网投资加速，这一上游家具有望充分受益，机构挖出的这家龙头已流畅两日涨停。公司凭借技艺上风补皆家具短板，同期输变电关系业务阛阓份额居行业前线，在好意思国、巴西等外洋亦启动得到冲破。

② 又有一地发布燃气价钱转念有缠绵，这家公司燃气业务占据当地九成阛阓，股价创历史新高！机构展望其城燃板块毛利率有望进一步配置，且事迹理解增长，坚握理解高分成。

天风证券初度阴事神马电力，赐与公司“握有”评级

近期，在阛阓走势分化的配景下，电力、电网板块成为投资者的“遁迹所”。

5月28日，智能电网再度走强，神马电力（603530.SH）流畅两日涨停。天风证券、耿直证券近两日均发布研报阴事该股。

（图源：南财金融结尾）

公司是国内电力系统复合外绝缘家具龙头，家具应用领域包括变电站、输电澄莹、配电，主要技艺阶梯为复合绝缘子。

2023年公司变电站复合外绝缘、输变电澄莹复合外绝缘、橡胶密封件的收入占比辞别为68.0%/9.6%/20.3%。

现在，公司与 ABB、GE、Siemens 等电气开辟制造商建立业务衔接，家具应用于各人 100+国度和地区，2023 年外洋收入占比50%+。

① 国内特高压、外洋电网投资加速，绝缘子行业需求有望朝上

绝缘子是一种隔电部件，是输电、配电开辟中的遑急元器件，卑劣包括发电、变电、输配电及用电等电力行业，其阛阓容量与国表里的电网投资建设径直关系。 跟着国内特高压建设、外洋跨国电网互联建设加速，绝缘子阛阓空间有望随之培育。

国内阛阓：“十四五”时候国网探究建设特高压数目为“24 交 14 直”， 天风证券展望 2023-2025 年将干涉特高压神色开工岑岭期、2024-2025 年将干涉神色投运岑岭期，为培育遑急通谈和关节断面运输能力，展望送端及受端的高压/超高压变电站将有望随之增长，进而雷同带动上游绝缘子需求增长。

（图源：天风证券）

外洋阛阓：左证公司 2023  年报分析， 各人主要经济体加速电网投资节律，以确保用电安全以及动力的顺利转型。从现在列国已晓谕的电网投资来看，2016-2022 年的年均投资为 3170 亿好意思元，而展望 2023-2030 年会增长至 4880 亿好意思元。此外，跨国电网互联是未回电网发展的遑急趋势之一，刻下推崇国度及地区如欧洲，发展中国度及地区如东南亚、非洲、中南好意思洲等，均提议了关系跨国电网互联缠绵。天风证券展望，这些缠绵的推动或将握续带动外洋输配电关系电力开辟的投资增长。②  公司技艺上风补皆复合绝缘子短板，输变电业务阛阓份额居行业前线

绝缘子按材质可分为瓷、玻璃、复合，国内输电澄莹外绝缘现在以瓷绝缘子阶梯为主，主要原因或是使用寿命的差距（瓷、玻璃、复合的平均寿命辞别为15-25年、40年、7年），但复合绝缘子具有质料轻、无零值、强度大、不幻灭等上风。

公司复合绝缘子家具的上风之一是已毕了30年+免景仰，在使用寿命上特出了瓷绝缘子的平均使用寿命。以750KV电压等第的输电澄莹为例，相干于瓷绝缘子，公司的复合绝缘子家具在30年时候大要了 64%的总本钱，相干于玻璃绝缘子大要 65%总本钱，相干于传统复合绝缘子大要80%；30年时候运维本钱及停电失掉均为0。

（图源：天风证券）

公司家具在使用寿命上的上风，重复复合绝缘子本人的分量轻、不易幻灭、电气性能优异等优点，天风证券展望公司家具畴昔在各人输电澄莹中的浸透率有望培育、充分受益各人电网投资增长。

应用层面，公司输电澄莹复合绝缘子在特高压澄莹上应用约15%；据国度电网2022年公开招标数据统计，在国度电网的澄莹批次招标中，公司长命命澄莹复合绝缘子阛阓占有率约为9.1%，位列行业第三。此外，公司澄莹复合绝缘子在国内已已毕110kV-1000kV的全系列电压等第试点工程应用。在外洋亦启动得到冲破（包括巴西、好意思国、英国等），2022 年公司澄莹复合绝缘子在巴西以及好意思国均变成首单冲破，外洋首条 500kV 全澄莹玻璃绝缘子改神马长命命澄莹复合绝缘子的神色在巴西落地；输电塔复合横担在外洋得胜中标英国国度电网公司 275kV 升 400kV 的升压增容研发神色，在智利电网公司已毕了首单冲破。事迹预测：

天风证券看好公司自身技艺上风，畴昔有望受益于各人输配电投资增长带动的绝缘子行业需求培育，以及自身市占率有望握续增长。展望公司2024-2026年营收辞别达15.18、22.23、29.85亿元，同比增长58.3%/46.5%/34.3%，归母净利润辞别为3.38、4.69、5.98亿元，同比增长113.1%/39.0%/27.3%。

（图源：天风证券）

东北证券再次阴事洪城环境，保管公司“增握”评级

5月27日，东北证券发布研报阴事江西省内水务龙头——洪城环境（600461.SH），保管公司“增握”评级。

公开云尔知道，公司是南昌市主要管谈燃运谈营商，公司旗下燃气集团为江西省用户规模最大的城市燃运谈营商，领有南昌市主要行政区域的管谈燃气特准接洽权，主要包括燃气销售和燃气工程装配业务。

5月15日，南昌市发布《管闲扯然气高卑劣价钱联动机制的实施办法（征求意见稿）》，自2024年8月31日起实行。其中，住户用气结尾销售价钱原则上联动转念周期不进取12个月，单次上调幅度不进取0.5元/方，自然气价钱联动由城燃企业提议启动肯求，也可由价钱诳骗部门主动实施。

二级阛阓方面，从上市以来，洪城环境股价就呈现沿路震撼上行的走势。其中，5月15日盘中一度触及上市以来的高点11.58元/股。法则5月28日收盘，公司股价微涨0.09%，报11.37元/股，近60个来去日累计涨幅达23.86%。

（图源：南财金融结尾）

① 公司燃气业务占据南昌九成阛阓，城燃板块毛利率有望进一步配置南昌市主要燃运谈营主体为洪城环境，左证公司2023年年报知道，其在南昌市燃气阛阓占有率已超90%。 截止2023年底，公司领有自然气用户132.86万户、燃气管谈长7414公里、气化率82.3%。2023年公司销气量为5.25亿方，同比增长2.30%，辞别已毕交易收入/净利润20.03/1.46亿元，同比增长5.25%/43.13%，占公司总交易收入24.89%，已毕毛利率9.85%，同比增长4.53%。东北证券指出，展望跟着南昌市顺价轨制的实施，住户用气价钱有望迎来上调，重复上游购气本钱有所缓解，公司城燃板块毛利率有望进一步配置。 ② 积极推动“厂网一体化”，有望握续带来事迹增量公司领有20年浑水处理运营惩处训诫，现在领有浑水处理厂107座，其中江西省内98座，省外9座，波及处理能力369.85万吨/日，阴事江西省城镇浑水处理阛阓达80%以上。2023年公司完成浑水处理量11.61亿立方米，同比增长0.91%，浑水处理管事收入23.98亿元，同比增长4.56%，占公司总交易收入29.79%，已毕毛利率41.54%，同比增长0.31%。《江西省城镇生存浑水处理提质增效攻坚活动有缠绵（2022-2025年）》提议，2025年底全省新建浑水管网2400公里以上、校正浑水管网1600公里以上。东北证券指出，公司稳步推动神色继续，完成进贤县、安义县、崇仁县等一批“厂网一体化”网点布局，统共投资额37亿多元，有望握续为公司带来收入和利润增量。③ 布局直饮水新赛谈，有望成为畴昔新增长点公司2023年年报指出，直饮水为市政用水升值管事，公司积极布局直饮水新赛谈，全力推动安全性优、经济性强、粗造性强的管谈直饮水神色，效能补水链、延水链、强水链，争取至2024年底建成100个直饮水神色，已毕直饮日给水量达400吨的方针，有望在畴昔3-5年景长为公司新增长点。④ 高分成战略不改，2023年分成比例50.02%

公司近日发布2023年年报，期内已毕营收80.48亿元，同比增长3.43%，已毕归母净利润10.83亿元，同比增长12.59%。

公司近五年股息率与现款分成比均保管在较高水平，公司此前公告2023年度利润分派预案，2023年度以现款状态分派的利润为5.42亿元，分成率达50.02%。

此外，公司公告《畴昔三年（2024-2026年）分成探究》，提议“若公司无关键投资缠绵或关键现款支拨等事项发生，畴昔流畅三年内，公司每年以现款状态分派的利润不少于昔日已毕的归拢报表包摄母公司股东净利润的50%”，与上一周期（2021-2023年）甘愿握平，继续保管高分成属性。事迹预测：

东北证券展望公司2024-2026年辞别已毕营收84.15/88.11/91.37亿元，已毕归母净利润11.76/12.69/13.51亿元，对应PE辞别为11.85/10.98/10.32倍。

（图源：东北证券）

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